当前外汇市场面临的最大困惑来自两组数据之间的微妙关系。一方面，美国6月CPI同比增速降至3.1%，表明通胀正在有序回落。另一方面，核心服务通胀仍然顽固，住房成本和服务价格居高不下。与此同时，初请失业金人数21.5万的超低水平又证明劳动力市场极度紧张。
这些看似矛盾的数据组合，实际上反映了美国经济转型过程中的结构性特征。疫情后服务业复苏带来的就业增长，与商品消费降温导致的核心商品通胀放缓，是两个并行不悖的趋势。美联储在制定政策时，需要同时审视这两个方向的信号。
对于外汇交易者而言，读懂这些数据的隐含含义比简单地看CPI是涨是跌更重要。核心服务通胀的顽固意味着美联储不能放松警惕，就业强劲又意味着经济可以承受高利率。两相结合，维持高利率甚至继续加息是一个合理的政策选择。
体现在汇率上就是美元走强。EUR/USD跌破1.0750后的技术走势已经说明了问题。从1小时图观察，EUR/USD连续多个交易日在亚盘反弹、欧盘和美盘下跌，形成典型的震荡下行格局。日内低点不断下移，高点也在降低，标准的下降趋势特征。
交易逻辑上，可以思考这样一个框架：CPI数据公布后的市场反应是判断市场情绪的关键。当CPI降温时，如果美元不跌反涨，说明市场认为美联储仍然会保持鹰派——这就是当前的市场状况。美元的上涨不再是简单的避险驱动，而更多是基于政策预期的理性定价。
在这个框架下，交易者应该关注的核心指标是核心服务CPI和薪资增速。这两个指标对美联储的政策影响力最大。只要核心服务通胀维持在4%以上，美联储的鹰派立场就不会松动。美元也就有持续走强的基本面基础。
美国经济的韧性与通胀的粘性并存，构成了当前宏观环境的两个核心特征。就业市场21.5万的初请失业金人数显示劳动力市场仍然强劲，这为美联储继续维持限制性利率提供了充分条件。市场对美联储9月加息的定价概率从20%升至35%，反映出预期正在逐步转向。
与此同时，中东地缘政治局势持续紧张，避险情绪在全球金融市场蔓延。布伦特原油价格突破83美元/桶，投资者纷纷将资金转向美元和美国国债等避险资产。10年期美债收益率从4.60%上方回落至4.545%，反映出大量避险买盘涌入。
美国经济的韧性与通胀的粘性并存，构成了当前宏观环境的两个核心特征。就业市场21.5万的初请失业金人数显示劳动力市场仍然强劲，这为美联储继续维持限制性利率提供了充分条件。市场对美联储9月加息的定价概率从20%升至35%，反映出预期正在逐步转向。
与此同时，中东地缘政治局势持续紧张，避险情绪在全球金融市场蔓延。布伦特原油价格突破83美元/桶，投资者纷纷将资金转向美元和美国国债等避险资产。10年期美债收益率从4.60%上方回落至4.545%，反映出大量避险买盘涌入。