5月29日，国际黄金市场出现明显回调，伦敦金现货价格日内下跌超过1.4%，一度跌破4400美元/盎司整数关口。此次回调在金价连续大涨的背景下并不令人意外，多数分析认为这属于牛市中的正常技术性调整，黄金中长期上涨趋势并未改变。
此轮回调的主要原因有两个。一是美元指数在连续下跌后出现技术性反弹，对以美元计价的黄金构成短期压力。美元短期回升使得部分以美元计价的资金获利了结，加速了金价回调。二是黄金从年初的3500美元涨至4500美元上方，涨幅近30%，积累了大量获利盘，短线资金在高位兑现利润是正常现象。从历史经验来看，黄金牛市中10%左右的调整幅度属于正常范围，而当前的回调仅为2%左右，远未达到需要担忧的程度。
从宏观层面看，支撑黄金长期牛市的核心逻辑依然坚实。首先是美联储降息预期。降息将导致实际利率下行，而黄金与实际利率存在稳定的负相关关系。历史数据显示，美联储降息周期中黄金通常表现强劲。目前市场对美联储9月降息的概率达到65%，一旦降息周期启动将直接利好黄金。
其次是全球央行的购金潮。世界黄金协会数据显示，2026年一季度全球央行净购金289吨，处于历史高位。中国央行连续多月增持黄金储备，印度、波兰、土耳其等国央行也在积极购金。各国从美元储备向多元化储备配置的趋势，为黄金提供了长期的结构性买盘，这种需求不会因短期价格波动而改变。
第三是地缘政治风险持续存在。虽然中东局势出现停火，但俄乌冲突仍在持续，全球贸易摩擦升级的风险上升，这些不确定性将持续推动避险资金流入黄金市场。
第四是美国经济基本面的隐忧。信用卡债务达到1.25万亿美元创新高，逾期率13.12%创15年最高。如果消费放缓导致经济衰退风险上升，黄金的避险属性将进一步凸显。
从技术面看，金价在4400美元虽然盘中一度跌破，但尾盘有所回升，显示该区域有较强买盘支撑。下方4350美元和4300美元是更强支撑位。中长期均线系统仍呈多头排列，大趋势未变。对于投资者来说，黄金牛市中的短期回调往往是长线布局的良机。建议保持耐心，在回调中分批建仓，关注美联储政策动向和PCE数据的变化，把握黄金的长期配置价值。
风险提示：黄金投资存在价格波动风险，以上分析仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力做出决策。